原標題：央行資產(chǎn)負債表變化透露了哪些信號？

　　本報記者李國輝

　　近日，央行更新了貨幣當局資產(chǎn)負債表，數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月末，央行總資產(chǎn)規(guī)模為38.9萬億元，環(huán)比增加1456億元，同比增速4.19%，去年12月末為環(huán)比增加5686億元。專家認為，央行總資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比增幅減小，釋放了貨幣政策“穩(wěn)”字當頭、保持戰(zhàn)略定力、不左不右的信號。

　　央行資產(chǎn)負債表規(guī)模變化取決于資產(chǎn)方科目的變動，其中主要是外匯占款和對其他存款性公司債權(quán)的變動。這兩項也對應了人民銀行流動性投放的兩個重要方式。

　　從資產(chǎn)端看，最為引人注意的是，1月對其他存款性公司債權(quán)余額為132072億元，同比增長9.31%，較前值下降3.94個百分點；環(huán)比減少1283億元，前值環(huán)比增加2368億元。對其他存款性公司債權(quán)主要是指貨幣當局對商業(yè)銀行、政策性銀行等其他存款性公司的再貼現(xiàn)、再貸款、逆回購操作和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額。

　　光大銀行(4.220,?0.09,?2.18%)金融市場部分析師周茂華表示，今年1月，央行對其他存款性公司債權(quán)余額環(huán)比下降，主要受1月央行公開市場操作資金凈回籠影響。

　　不同于往年春節(jié)前的資金投放慣例，2021年春節(jié)因就地過年政策而減少了銀行流動性投放壓力，央行也相應減小了“節(jié)日效應”導致的流動性投放動力。1月全月，央行公開市場操作實現(xiàn)凈回籠資金2165億元，包括縮量開展逆回購凈回籠資金1760億元和縮量續(xù)做中期借貸便利（MLF）凈回籠資金405億元。

　　招商證券(21.520,?-0.06,?-0.28%)首席宏觀分析師謝亞軒分析稱，綜合考慮市場已度過了“永煤”事件導致的流動性緊張階段、部分地區(qū)1月房價上漲明顯等因素，央行從1月初起逐漸回籠流動性，市場資金緊平衡的局面隨之形成，并在1月底的一周內(nèi)表現(xiàn)尤為明顯。周茂華認為，央行1月凈回籠市場資金主要是根據(jù)宏觀經(jīng)濟趨勢和市場流動性情況進行調(diào)整。1月宏觀指標顯示經(jīng)濟復蘇態(tài)勢良好，為平衡經(jīng)濟復蘇和防風險，綜合考量就地過年、公開市場到期量等因素，央行在1月實施縮量續(xù)做。

　　央行近期多次強調(diào)，不應過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量，重點關(guān)注的應當是央行公開市場操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場基準利率在一段時間內(nèi)的運行情況。專家表示，市場和投資者應該關(guān)注DR007等品種的加權(quán)平均利率，近期DR007的加權(quán)利率運行平穩(wěn)，正圍繞著央行政策利率中樞運行，體現(xiàn)出貨幣政策“穩(wěn)”字當頭。植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平表示，近期公開市場操作較以往更加高頻和精細化，反映出狹義流動性要“不缺不濫”，廣義流動性要“不急轉(zhuǎn)彎”。

　　在外匯占款方面，國外資產(chǎn)的外匯子項（即外匯占款）同比下降0.46%，拉動國外資產(chǎn)增速下行。1月末，“國外資產(chǎn)”218073億元，同比下降0.26%。周茂華提出，外匯占款小幅變化，主要原因是近年來我國經(jīng)常項目和資本項目收支趨于平衡，外匯占款月度呈現(xiàn)窄幅波動格局。考慮到人民幣資產(chǎn)吸引力及市場預期人民幣維持強勢格局，預計外匯占款將維持基本平衡格局。

　　“外匯占款與對其他存款性公司債權(quán)占央行資產(chǎn)端的近九成。從趨勢看，央行資產(chǎn)負債表資產(chǎn)端年內(nèi)存在波動的可能，但整體有望保持平衡?！敝苊A說。

　　從負債端看，1月儲備貨幣大幅減少1.36萬億元。其中貨幣發(fā)行項目增速為負5.26%，反映出就地過年政策下現(xiàn)金投放的大幅減少。其他存款性公司存款環(huán)比減少19899億元，連平認為，這表明在1月財政存款投放偏慢以及繳稅繳準等因素的影響下，銀行超額存款準備金減少較多。貨幣當局資產(chǎn)負債表顯示，1月，財政存款余額為53529億元，增速達45.51%，前值為19.33%。周茂華表示，1月財政存款反彈，主要與財政投放節(jié)奏和財政收入改善有關(guān)。

　　“1月央行資產(chǎn)負債表規(guī)模仍在增長，但增速有所減緩，符合當前貨幣政策‘不急轉(zhuǎn)彎’的狀態(tài)?！敝x亞軒表示，根據(jù)2021年“穩(wěn)”字當頭政策基調(diào)判斷，央行資產(chǎn)負債表可能不會發(fā)生大的規(guī)模變動。周茂華認為，央行資產(chǎn)負債表將整體保持平穩(wěn)。隨著經(jīng)濟恢復向好，政策逐步回歸常態(tài)，需要保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性，這就要求央行一方面把好貨幣供給總閘門；另一方面，通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具應對經(jīng)濟復蘇不平衡的問題，加大對經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持。

來源：金融時報

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